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中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君近期对平安银行进行研究并发布了研究报告《详解平安银行2023年1季报：净利润同比增13.6%；财富持续发力、私行保持高增》，本报告对平安银行给出增持评级，当前股价为12.28元。

平安银行(000001)　　投资要点　　年报综述：1、平安银行1Q23营收同比-2.4%，净利润同比+13.6%，主要受息收和非息共同拖累。2、单季净利息收入环比-2%，日均净息差环比下行，主要是负债端拖累；资产端收益率环比上行。资产端：生息资产收益率环比上升3bp至4.81%，对公贷款收益率环比提升12bp，个贷收益率环比下降5bp；负债端：计息负债付息率环比上升5bp至2.24%，对公存款付息率提升7bp至2.16%，个人存款付息率下降4bp至2.28%。3、资产负债增速及结构：个贷拖累资产增速，居民存款支撑负债增长。资产端：生息资产同比增6.9%，贷款同比增8.3%，第1季度新增对公：零售：票据=73:10:18，对公较1Q22多增134亿，零售较1Q22少增193亿。负债端：计息负债同比增6.1%，存款同比增11%，定期存款占比环比持平，新增居民存款约为去年同期的两倍。4、净其他非息拖累净非息增速转负，保险力撑财富管理中收。净非息收入同比下降9.0%，其中净手续费同比-0.1%，较2022年降幅(同比-8.63%)有所回暖，财富管理中收同比转正，增长5.2%，其中代理保险同比+83.8%。净其他非息收入同比-23.7%，公允价值变动损益、汇兑净损益、投资收益分别较去年同期下降6.4亿、3.5亿、5.8亿。5、资产质量：地产率不良持续压降，零售不良率环比抬升。1季度不良生成2.04%、环比下降1个点；不良率1.05%，环比维持平稳。关注类占比1.75%，环比下降7bp。逾期率1.53%，环比下降3bp。拨备覆盖率290%，对公不良率在低位继续改善，地产不良率环比-0.21个点至1.22%，零售不良环比小幅抬升。6、零售转型新模式驱动经营提速：口袋银行注册户数、零售AUM、私行客户数继续维持两位数增长；私行AUM同比增近20%；继续加大抵押类贷款投放，持证抵押贷款保持高增；MGM贡献度整体稳定，MGM高净值获客占比显著提升。　　投资建议：公司战略执行能力强，随着“重塑资产负债经营”的新三年目标逐步迈进，预计综合收益可以实现稳步上行。公司2023E、2024EPB0.57X/0.51X；PE4.64X/4.13X，当前估值处于近5年估值中枢的中下游区间。公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。　　注：根据已出一季报，我们微调盈利预测，预计2023-2024年归母净利润为516亿和578亿(前值为553亿和618亿)　　风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利548.29亿，根据现价换算的预测PE为4.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级20家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为20.13。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，平安银行(000001)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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